金利佳已任国家金融监督管理总局江西监管局局长

当零食很忙(máng)、赵一鸣等量贩零食店以“红黄双色风暴”席卷全国街巷的同时，关于湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称“鸣鸣很忙”）“品牌低价引流(yǐnliú)、白牌高价牟利”的争议(zhēngyì)从未停止。 但随着(suízhe)这家拥有1.4 万家门店、年零售额达 555 亿元的零售巨头递交招股书，三组(sānzǔ)关键数据正颠覆行业认知：超 16 亿人次的年度选择、75% 的用户复购率、7.6% 的透明毛利率，共同勾勒出中国(zhōngguó)零售业“质价比革命(gémìng)”的真实图景。 1.2 亿会员、复购率超(lǜchāo)75% 用户(yònghù)用钱包投出品质信任 在流量焦虑弥漫的零售行业，鸣鸣很忙用“用户留存”打破传统营销逻辑——其会员体系覆盖 1.2 亿消费者，年度复购率高达 75%，意味着每 4 位用户中就有 3 人(rén)选择持续(chíxù)购买。这种强粘性的背后，是一套贯穿(guànchuān)“选品(xuǎnpǐn)-品控-反馈”的极致品控体系。 首先，专业选品壁垒(bìlěi)。187 人的选品团队 + 142 人的质控团队，构建起 "初选 - 试吃 - 试卖" 三重关卡(guānqiǎ)，2024 年热销 1 亿件的麻酱味素(wèisù)毛肚，正是通过“全民(quánmín)选品”小程序捕捉消费者口味偏好的定制化成果。 其次，头部供应链背书。与超(chāo)2300 家厂商合作，其中半数来自《2024 胡润中国食品行业百强榜》，更不乏(bùfá)山姆、Costco 代工厂，从生产源头确保(quèbǎo)白牌产品与品牌商品“同线同质”。 最后，全链条品控创新。独创“六审六检”机制(jīzhì)、自建品控实验室、联合 50 余家头部(tóubù)企业成立品质守护联盟，门店端食品安全公示系统实现扫码即查溯源(sùyuán)信息，让品质管控从工厂直达货架。 这些举措共同构成用户复购的底层逻辑：消费者选择(xuǎnzé)的不是(búshì)低价噱头，而是明码标价的品质承诺。 白牌(báipái)利润空间压缩到毫米级 关于“白牌暴利”的误解，本质是对量贩零食成本结构的误读(wùdú)。 招股书显示，2022-2024 年鸣鸣很忙毛利率(máolìlǜ)稳定在(zài) 7.5%-7.6%，仅为传统商超的 1/3-1/2。如此薄利模式下(xià)，所谓(suǒwèi) "白牌收割" 根本不成立，其利润来源藏在三个“效率密码”中。 密码一，是去中间化采购。跳过代理商、经销商层级，直接与(yǔ)工厂/品牌(pǐnpái)商签约，采购成本较行业低 8%-12%。以 1.2 元矿泉水为例，规模化直采使其终端(zhōngduān)价低于传统渠道 30% 以上。 密码二，数智化仓配网络(wǎngluò)。36 座现代仓配中心支撑 24 小时配送，存货周转天数仅 11.6 天（行业平均 16-19 天），资金周转效率提升带来的(de)成本(chéngběn)节约，直接转化为商品价格优势； 密码(mìmǎ)三，透明化成本结构。白牌产品省去品牌营销、多层分销等(děng)费用，成本构成中原材料占比超80%（传统品牌仅 50%-60%）。以散称饼干为例，同等配料(pèiliào)下(xià)价格比品牌低 40%，但工厂利润反增 15%，源于规模化生产摊薄固定成本。 这种用供应链效率换利润的模式，让鸣鸣很忙既实现消费者低价买好货，又保障供应商薄利多销(bólìduōxiāo)——溜溜果园等合作伙伴借助(jièzhù)其渠道，3 年营收从 8 亿(yì)跃升至 16 亿，印证了该模式的可持续性。 白牌崛起不是低价(dījià)替代 是消费升级与品牌(pǐnpái)进化必经之路 在日本市场(shìchǎng)，无印良品、东急手创馆等品牌早已通过“去(qù)品牌化(pǐnpáihuà)”实现质价比突围；欧美零售巨头奥乐齐，更以自有品牌占比超 60% 成为性价比标杆。 中(zhōng)国市场正经历同样的进化：在万亿级零食市场中，70% 为(wèi)厂牌产品的现状，揭示着“先有产品力，后有品牌力”的行业规律。 鸣鸣很忙的价值，在于用专业体系将优质厂牌从“幕后”推向“台前”，其SKU中25%为定制化产品，本质是品牌孵化的预科班。正如三只松鼠、百草味等如今的头部品牌，早期(zǎoqī)也曾通过(tōngguò)代工模式积累(jīlěi)口碑(kǒubēi)，白牌从来不是低质标签，而是品牌成长的必经阶段。 当零售回归“人”的本质(běnzhì) 质价比才是永恒的(de)流量密码 从16 亿人次的年度选择，到(dào) 75% 的复购率，再到 7.6% 的透明毛利率，鸣鸣很忙的招股书揭示了一个简单却深刻的商业真理：在消费理性化时代，没有谁能靠“套路”留住用户，唯有将真材实料(zhēncáishíliào)写进配方(pèifāng)表(biǎo)、把成本优化落在供应链、让品质承诺可见可触，才能赢得消费者持续(chíxù)投票。 这家正在重新定义“白牌价值(jiàzhí)”的零售(língshòu)企业，或许正在回答(huídá)一个行业终极命题：当褪去品牌溢价的包装，什么才是零售真正(zhēnzhèng)的“刚需”？答案从来不是营销噱头，而是让每一分钱都花在食材、工艺、体验上的质朴逻辑。 随着(suízhe)其港股上市进程推进，这场关于“质价比”的普惠实践，或将重新书写中国零食零售的竞争规则 —— 而受益的，终将是每一个追求(zhuīqiú)好货不贵(huòbùguì)的普通消费者。